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2017年业绩符合预期公司主要从事信息材料产业、环保材料产业和大健康产业三个领域产品的研发、生产和销售。
公司发布年报，2017年公司实现营业收入24.56亿元，同比增长32.97%，实现归母净利润3.85亿元，同比增长20.91%；实现扣非归母净利润3.77亿元，同比增长20.58%，业绩增长符合预期。（慧博投研资讯）环保材料产能释放将带动业绩增长根据2017年年报，公司主要产品为功能性材料类以及大健康类。2017年，公司化学原料以及化学制品销量大幅增长，达到7331吨，同比增长72.41%，公司功能性材料类收入18.71亿元，同比增长32.63%。此外根据公司公告，公司年产能2500吨沸石系列环保材料项目正在筹建过程中，产能释放将进一步带动业绩增长。
公司信息材料产业方面目前主要产品为显示材料。公司显示材料主要包括高端TFT液晶单体材料、中间体材料和OLED材料，其中，高端TFT液晶单体销量占全球市场份额15%以上，是全球主要液晶单体材料生产商之一。OLED材料方面，公司主要产品包括OLED单体与OLED中间体，为该领域国内领先企业，2017年实现OLED材料（含中间体于单体）业务收入涨幅约100%
MP公司主要业务有生命学科以及体外诊断，其主要产品有生物化学品、精细化学品、实验室仪器等。2017年公司大健康类实现营收5.73亿元，同比增长35%。公司收购MP公司之后，在大健康产业方向上迈出了重要的一步，有效地促进了公司多元化发展,为公司国际化战略夯实了基础。
盈利预测及投资建议：基于：1、信息材料业务平稳发展；2、环保材料业务产能有序释放；3、MP公司业务顺利推广；预计公司18-20年净利润分别为4.89、5.46和6.37亿元，对应18-20年动态估值分别为21、19和16倍，维持“买入”评级。
风险提示：1、出口退税政策变化；2、汇率波动影响；3、原材料价格波动风险。
广发报告年报点评化学品制造业证券研究报告未来万润股份（002643.SZ） 业绩符合预期，功能性材料稳定增长核心观点： 2017年业绩符合预期公司主要从事信息材料产业、环保材料产业和大健康产业三个领域产品的研发、生产和销售。
公司发布年报，2017年公司实现营业收入24.56亿元，同比增长32.97%，实现归母净利润3.85亿元，同比增长20.91%；实现扣非归母净利润3.77亿元，同比增长20.58%，业绩增长符合预期。
环保材料产能释放将带动业绩增长根据2017年年报，公司主要产品为功能性材料类以及大健康类。
2017年，公司化学原料以及化学制品销量大幅增长，达到7331吨，同比增长72.41%，公司功能性材料类收入18.71亿元，同比增长32.63%。
此外根据公司公告，公司年产能2500吨沸石系列环保材料项目正在筹建过程中，产能释放将进一步带动业绩增长。
环保材料产能释放将带动业绩增长公司信息材料产业方面目前主要产品为显示材料。
公司显示材料主要包括高端TFT液晶单体材料、中间体材料和OLED材料，其中，高端TFT液晶单体销量占全球市场份额15%以上，是全球主要液晶单体材料生产商之一。
OLED材料方面，公司主要产品包括OLED单体与OLED中间体，为该领域国内领先企业，2017年实现OLED材料（含中间体于单体）业务收入涨幅约100% 多元化产业使公司竞争力增加MP公司主要业务有生命学科以及体外诊断，其主要产品有生物化学品、精细化学品、实验室仪器等。
公司收购MP公司之后，在大健康产业方向上迈出了重要的一步，有效地促进了公司多元化发展,为公司国际化战略夯实了基础。
盈利预测及投资建议：基于：1、信息材料业务平稳发展；2、环保材料业务产能有序释放；3、MP公司业务顺利推广；预计公司18-20年净利润分别为4.89、5.46和6.37亿元，对应18-20年动态估值分别为21、19和16倍，维持“买入”评级。
风险提示：1、出口退税政策变化；2、汇率波动影响；3、原材料价格波动风险。
图1：公司营业总收入（百万元） 图2：公司扣非归母净利润（百万元） 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图3：2014-2017年公司营收占比 图4：2017公司功能性材料类与大健康类毛利润占比数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 二、环保材料产能释放将带动业绩增长根据2017年年报显示，公司主要产品为功能性材料类以及大健康类。
2017年，公司化学原料以及化学制品销量大幅增长，达到7331吨，同比增长72.41%，公司功能性材料类收入18.71亿元，同比增长32.63%。
此外，根据公司公告，年产能2500吨沸石系列环保材料项目正在筹建过程中，产能释放将进一步带动业绩增长。
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 7营业收入（百万元） YOY0% 50% 100% 150% 200% 250% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 7扣非归母净利润（百万元） YOY0% 20% 40% 60% 80% 100% 7功能性材料类大健康类其他业务收入73% 27%功能性材料类大健康类万润股份年报点评图5：公司功能性材料类营业收入（百万元） 图6：化学原料及化学制品销量（吨） 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心功能性材料主要包括信息材料以及环保材料，其中公司在信息材料领域中，2017年度高端TFT液晶单体销量占全球市场份额15%以上，实现OLED材料（含中间体于单体）业务收入涨幅约100%。
随着OLED材料在小尺寸显示领域应用规模的扩大，华为、小米、vivo等多个知名国产品牌以及三星多款手机启用双曲面屏设计。
预计2020年全球智能手机采用OLED屏幕的市场规模有望超过300亿美元，年复合增长率达38%。
三、多元化产业使公司竞争力增加根据《关于完成收购MPBiomedicals, LLC 100%股权的公告》，公司于2016年3月成功收购MP公司100%股权。
MP公司主要业务有生命学科以及体外诊断，其主要产品有生物化学品、精细化学品、实验室仪器、抗体及试剂。
公司收购MP公司之后，在大健康产业方向上迈出了重要的一步，有效地促进了公司多元化发展,为公司国际化战略夯实了基础。
四、盈利预测1、信息材料业务平稳发展；2、环保材料业务产能有序释放；3、MP公司业务顺利推广；基于以上假设，预计公司18-20年净利润分别为4.89、5.46和6.37亿元，对应18-20年动态估值分别为21、19和16倍，维持“买入”评级。
2、汇率波动影响公司产品以出口为主，如果人民币汇率有较大的波动，将会对公司经营产生一定的影响。
3、原材料价格波动风险公司部分原材料在过去几年中有一定幅度的价格变动，该部分原材料的稳定性在一定成度上影响公司盈利水平的稳定性，如果未来原材料价格有较大的波动，公司利润将会受到较大影响。
郭敏：首席分析师，同济大学材料学硕士，6年基础化工和新材料行业研究经验，2014年进入广发证券发展研究中心。
广发证券—行业投资评级说明买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
广发证券—公司投资评级说明买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
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